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全球金融危机严重影响了美联储的钱银政策传导机制

30
Nov
2019
  近年来,美联储开始运转新的钱银政策施行准则,而准则的改变对美国经济和黄金商场产生了巨大的影响。当下一次经济危机来暂时,美联储将迅速施行新一轮量化宽松。假如历史能够重演的话,黄金应该会鄙人一轮财物购买方案中大放异彩。新的钱银调控准则对黄金商场的影响比较复杂。那些缺少这些准备金的银行在联邦基金商场从流动性过剩的银行借款。
  简而言之,联邦公开商场委员会为联邦基金利率设定了一个方针,并经过在公开商场上小规模买卖证券到达了这个方针。美联储在近30年时间里一向依靠联邦基金方针利率进行利率调控。经济学教科书充分描述了美联储是怎么施行钱银政策的。由于储藏稀缺,美联储对银行间商场的隔夜拆借利率(即联邦基金利率)设定一个方针水平,并经过每日的公开商场操作来调节银行的准备金需求,由此来保证联邦基金利率向其方针水平收敛。
  事实上,迄今为止,美联储在操控短期利率方面非常有用。但是,要害问题是,为什么美联储不想抽走过剩的流动性,使财物负债表到达危机前的水平?但是,全球金融危机严重影响了美联储的钱银政策传导机制。为了应对经济危机,美联储施行了一系列量化宽松方案,施行了价值近4万亿美元的财物购买方案。这些购买方案的施行使得美联储的财物负债表急剧胀大,并为商业银行体系注入了很多的流动性。
  当美联储观察到商场利率高于方针利率时,就购买政府债券,增加了银行体系的准备金余额,并对商场利率造成下行压力。基于超量准备金调整新准则的施行是为了在流动性足够的环境中有用地管理钱银。在金融危机迸发之前,美联储的钱银政策在需求曲线的陡峭部分运作,而在今日拥有的足够储藏准则中,美联储在曲线的平整部分运作。这一点非常要害,足够的流动性使得美联储的公开商场业务不再行之有用。在储藏水平异常宽裕的环境下,美联储再也不能依靠总储藏供应的微小改变来调整联邦基金利率水平。
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